核心提示：光谷生物城18年深耕，集聚4200余家企业，产业规模站上2200亿元关口。从抵押房产到银行竞相授信，金融创新给产业“心脏搭桥”。

支点记者 袁阳平 通讯员 范文婷 雷姗姗 汪亚兰

17年前，华中农业大学动物医学院王喜亮博士在实验室里遭遇了一次“失败的发酵”——整罐益生菌被噬菌体污染，长不起来。

在常人眼里，这是灾难。他却反向思考：既然噬菌体能杀死益生菌，就一定能杀死病原菌。

如今，他创办的格瑞农生物估值近10亿元。招商银行给了3000万元纯信用授信。去年底，近1亿元Pre-B轮融资到账。

王喜亮不是孤例。作为“中国药谷”核心承载地，光谷生物城启动建设至今18年，集聚人福医药、禾元生物、明德生物等生命健康企业4200余家，落地联影、迈瑞、辉瑞、药明康德等国内外头部企业创新基地，2025年产业规模突破2200亿元，目前在研一类新药超400个，综合实力居全国第五、中部第一。

8月14日，鄂荟微讲堂·光谷生物城生物医药产业金融工程创新研讨会暨园区企业融资专题培训班在武汉生物技术研究院举办。参会嘉宾、东湖高新区相关负责人研判：“光谷生物医药产业到了爆发式增长的前夜。”

就在当天，中国证监会官网公告称，光谷生物城企业滨会生物获得中国证监会国际司港股IPO备案通知书。这家扎根光谷的溶瘤病毒龙头企业，七轮融资超10亿元，估值超32亿元，若成功叩开港交所大门，将成为光谷生物城继明德生物、嘉必优、科前生物等之后的第10家本土上市公司。

8月14日，光谷生物城生物医药产业金融工程创新研讨会现场。（支点记者 陈勇 摄）

“研发最烧钱的时候，恰恰是财务报表最难看的时候”

创业头三年，格瑞农的钱包比实验室的试管还空。

2019年公司启动新基地建设，需要的资金缺口巨大。2020年资金耗尽，王喜亮把家里积蓄全借给公司。2021年抵押两套房子，2022年联合创始人再抵押三套房，两笔抵押贷款加上申请到的人才贷等款项，王喜亮共向招商银行贷款了近900万元。这还不够。

“我们的噬菌体研究项目太新了，研发投入太大了！”8月19日，在武汉生物农业产业基地全新的办公室里，王喜亮对支点记者说。

转折发生在2023年。光谷生物城推荐王喜亮参加总裁班，他第一次系统了解资本市场。当年7月公司启动路演，9月完成天使轮融资。此后融资一路加速：天使+轮、A轮、A+轮、Pre-B轮。正是看好噬菌体的产业化市场前景，格瑞农被资本市场一路看好。

与此同时，招商银行的金融支持力度持续加大。招商银行武汉新城支行严超回忆，在走访中了解到企业实际困境后，招商银行没有简单以制度门槛搁置需求，而是综合研判企业核心技术价值、行业发展前景，通过为企业法人及股东办理个人经营性贷款，将资金精准注入企业经营，解决了初创阶段的资金缺口。

从2021年提供抵押贷款，到2024年招商银行授信2000万元、2025年授信增至3000万元，再到中信银行授信2000万元。“企业有了授信额度，这是以前想都没想过的。”王喜亮说，近5年来公司累计使用授信额度2600万元。

金融机构在生物医药产业的评估逻辑也变了。湖北省科技融资担保有限公司副总经理丁丽蓉说，生物医药产业周期长，是投担联动比较适配的服务对象。今年初，省科担推出新产品“投担联动贷”，给了思安生物500万元纯信用担保贷款。

思安生物总裁张明回忆，去年公司启动A轮股权融资的同时，接触过多家银行，希望获得授信，但银行授信要求公司营收和开票数据达标，即公司要有稳定的营收和明确的还款来源。创新药企的尴尬正在于此——研发最烧钱的时候，恰恰是财务报表最难看的时候。

位于光谷生物城医疗器械园的思安生物，在研发实验室里，支点记者看到一排排细胞培养瓶整齐排列，研发人员正忙着记录数据。

省科担公司深入尽调团队、技术、临床资源后，决定提供融资担保。这500万元给思安生物研发注入了活水，助力项目从实验室研究顺利跨进小试开发阶段。依托资金支持，思安生物持续壮大研发力量，引进1名博士、4名硕士，同时购置上百万元实验设备，创新能力显著提升。

这500万元通过担保费优惠换取了认股选择权。丁丽蓉说，这叫“债权担保+认股选择权”，担保公司不仅做增信，还可通过认股选择权的行权实现“股债联动”，分享企业未来成长价值。

思安生物“投担联动贷”只是起点。今年3月，思安生物签约建设通用型CAR-T研发及中试生产基地。张明说，体内通用型CAR-T的目标是把治疗费用从100万元降到10万元以下。

政金“贷、投、保”组合拳护航

一则故事，让东湖高新区市场监管局局长夏华强耿耿于怀。

一家生物医药企业在光谷发展了近10年，到了临床阶段急需资金。外面有资金愿意进来，但有个条件：国企必须带头投。经过多方努力，最终没有本地企业愿意投资。结果这家企业被珠海“挖走了”。

“这就是我们生物城企业的‘心脏病’。”夏华强说。

这个“心脏病”的病灶不难找。生物医药行业常说的“双十定律”，指一款创新药从研发到上市平均耗时超过10年、投入超过10亿美元，且失败率极高，约90%的药物会在临床试验阶段失败。东湖高新区金融工作局研究中心主任黄昆指出，保险公司在对创新药进行精算定价时，缺乏足够的历史理赔和长期疗效数据可供参考，对于首创类药物更是如此，这使得精确定价面临较大困难。

“生物产业的研究方向非常重要。研究方向错了，投入越多，越努力离正确道路越远。”夏华强说。

“政府先投、敢投，社会资本才敢跟进。”武汉国家生物产业基地建设服务中心主任、武汉生物技术研究院党委书记钟复平表示，国资必须率先出手，发挥“投早投小、风险共担、投硬科技”的牵引作用。

在武汉大学经管学院金融工程教研室主任张培看来，金融工程不能停留在工具层面，工具配置的本质是风险配置。研发失败、医保控费、原材料价格波动，每一重风险都需要对应的分担模式，不同发展阶段的企业需要不同的金融工具，政府则需要提供科学的制度供给，形成企业、金融机构、政府三方协同的组合拳。

光谷正在打出这套组合拳——

2025年6月，全国首个药品研发中试共保体在光谷成立，由中国人寿财险牵头，联合6家保险公司组建。现场发布的“药研保”覆盖IND、临床试验、NDA三大关键环节，填补了国内药品前端研发风险保障的空白。滨会生物签出首张保单。

今年，这个共保体要升级为“中国生物医药产业共保体”——业务领域覆盖四大板块共21款创新保险产品。黄昆说，上海有中国集成电路共保体，全国集成电路企业都能向它投保。“光谷的目标是打造生物医药领域的‘中国版’。”

光谷还组建了全国首个科技保险发展促进中心，首创科技保险试点险种库，重点支持九大类68个险种。

今年6月，光谷一口气发布4只产业专项母基金，总规模180亿元，其中生命健康产业母基金30亿元。

今年7月，光谷又推出“伙伴保”——全国首个政策性种苗企业投保联动产品，前100家企业保费全免，最高保障400万元。黄昆认为，“这标志着光谷科技金融‘贷、投、保’三位一体服务体系全面成形。”

锚定2030年新增5家左右上市公司

格瑞农的王喜亮现在不用抵押房子了。但他记得，最难的时候，光谷生物城的领导带着银行上门对接，帮他申报3551人才计划、楚天英才创新人才计划。

王喜亮说，对于初创企业来说，特别需要这些资源。研发和市场可以自己做，但政策、合规上跟政府对接好，对企业成长至关重要。

“做创新药，钱、顶尖人才、长周期耐心，三者缺一不可。”在钟复平看来，生物医药不是一蹴而就的，需要数十年如一日的持续投入，其间政府机构的服务也很重要——生物医药监管极其严格，行政审批、监管服务效率直接决定企业生死。

去年9月，国家药监局药品和医疗器械审评检查华中分中心落户光谷生物城，主管湖北、湖南、江西、河南四省。“现在可以近距离接受国家级专业指导”，夏华强说。

如今，光谷生物城承载着国家生物医药产业集群，产业层面，集聚了百亿级龙头企业3家、本土上市公司9家、高新技术企业500多家，形成了生物医药、医疗器械、生物农业三大产业集群；创新层面，在研一类新药400多个、占全省90%，三类医疗器械注册证占全省70%以上，18个产品进入国家创新医疗器械特别审查通道；政策与金融层面，搭建了从概念验证基金、“投担联动贷”到药品研发中试共保体的全链条金融工具，形成了“政产学研金服用”协同的创新生态。

针对本土上市公司数量少的问题，黄昆表示，光谷的目标是到2030年生命健康领域新增5家左右上市公司，产业规模从去年的2200亿元倍增至5000亿元。

钟复平拆解了增量来源：聚焦创新药四大生物药赛道，即重组蛋白与多肽、新型抗体、细胞与基因治疗、靶向小分子药物；高端医疗器械方面，迈瑞、联影等在武汉布局全新管线；本土一类新药每年1至2个获批上市。他特别强调，5000亿元“不靠搬产能”，招商引资想“摘现成果子”基本行不通，核心是靠耐心、持续投入与服务，靠本土“长出来”。

畅想十年后的“中国药谷”，钟复平希望看到：一批有国家战略意义的创新成果、十万名高端研发从业人员、若干有全国影响力的龙头企业。“生物医药产业能够像今天的光电子产业一样，成为现象级产业。”

“光谷生物城所处的阶段就像水稻拔节孕穗的关键期，尤其要多施肥水，给足资金、人才、服务，千万不能松劲。再干十年，我们有信心走到全国前列，真正建成名副其实的‘中国药谷’。”钟复平对支点记者说。

18年深耕，厚积薄发的光谷生物城，有望迎来新一轮爆发式增长。

【专家点评】“三六九模式”助力光谷生物产业大爆发

叶永刚（武汉大学教授、长江金融工程研究院院长）

光谷生物城的生物医药产业金融工程经过了一年的实践，目前已初步形成了“三六九”的光谷生物城模式。“三”指的是“三套本事”即我们用俗话所讲的“一手抓住三条鱼”。一是解决钱从哪里来的本事，二是钱往哪里去的本事，三是钱的风险如何控制的本事。

“六”讲的是“六化”，是指资源资产化、资产资金化、资金产业化、产业全球化、全球产业风险管理系统化、经济系统管理数智化，简称“三资六化”。

“六化”也是六条路径。“六化”与“三套本事”紧密联系。资源资产化和资产资金化，主要解决第一套本事的问题。资金产业化和产业全球化主要解决第二套本事的问题。而全球产业风险管理系统化和经济系统管理数智化，则可以解决第三套本事的问题。

“九”说的是九条措施，这九条措施又可以划分为“3+3+3”。这里的第一个“3”指的是三个行动计划即目标增长行动计划，生物城计划在“十五五”期间从目前的2200亿元产值增长到5000亿元产值；企业混改上市行动计划，生物城将企业境内外上市作为重要突破口；根据知识产权融资行动计划，知识产权可以通过知识产权交易中心进行交易和质押融资，从而实现资金化。这三个行动计划主要解决第一套本事的问题。

第二个“3”指三个策略，即一产业一策、一金融机构一策和一企业一策。这三个策略重在解决第二套本事的问题。第三个“3”指产业基金体系建设、担保体系建设和保险体系建设。这三个体系建设主要解决第三套本事的问题。

生物医药产业产品研发周期长、技术壁垒高、轻资产、政策依赖性强，且高风险高收益，因此风险控制就成了一个非常重要的管理要素。产业基金中的政府创投基金、担保+、共保体等金融创新工具构成了该模式的显著特点。

三套本事、六条路径和九种举措所形成的生物医药产业金融工程模式是一个完整的闭环，它是金融工程之道与术的紧密结合，也是“一手抓住三条鱼”的系统性思维的具体体现。从“三资三化”到“三资六化”，光谷生物城将产业金融工程示范推进到了一个新的发展阶段，这不仅解决了产业金融工程的一般性问题，而且解决了生物医药产业金融工程的特殊性问题。